Biden está a punto de gastar grandes sumas. Rishi sabe que la inflación es


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Esta vez Boris JohnsonEl optimismo parece bien posicionado. Dijo esta semana que esperaba la recuperación económica de COVID-19-19 para ser “mucho más fuerte” de lo que muchos esperaban. Estoy de acuerdo, y no he visto las previsiones que publicará mañana la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria.

En general, en todo el mundo occidental, ese es el caso. En parte, esto se debe a la abrumadora potencia de fuego que los bancos centrales y las tesorerías han lanzado a esta crisis, a una velocidad y con unanimidad política que no vimos la última vez. A pesar de todo lo que se habla de división, el Congreso de Estados Unidos ha respaldado los paquetes de rescate y la eurozona ha actuado como una. Aquí en el Reino Unido no hubo discusión sobre el riesgo moral: todos estuvieron de acuerdo en que el gobierno tenía que intervenir para ayudar a las empresas que se enfrentan a la ruina y a las personas que enfrentan el desempleo sin tener la culpa.

También es cierto que, históricamente, las pandemias han sido mucho más fáciles de recuperar que las crisis bancarias. Puede que no se sienta así en un restaurante o negocio de conferencias o centro de actividades al aire libre, o los muchos miles que se suman a las listas de desempleo. Pero esta vez no nos encontramos en la situación catastrófica que vivimos hace una década, cuando las arterias mismas de la economía, los canales de crédito, estaban bloqueadas y tardarían años en limpiarse. Tampoco es este el impedimento permanente para el comercio que representa un evento como el Brexit. COVID-19-19 pasará.

La gran noticia de ayer de la Secretaría de Salud que vacunas estamos trabajando para reducir las tasas de hospitalización y muerte aquí en el Reino Unido, lo que ofrece la perspectiva de que se vislumbra un final en todo el mundo. Esto se refleja en los mercados de valores, que en lugares como los EE. UU. Son más altos que sus máximos previos a la pandemia.

Así que ahora tenemos que escuchar a Larry Summers. ¿En serio? No me habrías oído decir eso hace una década. En ese entonces, Summers era el principal asesor económico de Barack Obama y nos decía que teníamos que gastar más dinero. Aunque no estábamos de acuerdo, fue difícil no quedar impresionado por la fuerza pura de su intelecto y la confianza en sí mismo en él. Da la casualidad de que, a pesar del choque retórico de estímulo y austeridad, tanto la administración Obama como el gobierno de la Coalición siguieron sendas fiscales casi idénticas durante los primeros cinco años de esta década. Entonces, ¿qué está diciendo el señor Summers ahora?

Dice que corremos el riesgo de gastar demasiado, especialmente en Estados Unidos. Allí, la administración Biden está a punto de gastar el equivalente a £ 1,3 billones, además de un enorme paquete aprobado en las últimas semanas de la presidencia de Trump. Me alegró ver al nuevo presidente electo, conozco a su equipo económico y puedo ver por qué quieren actuar con decisión y antes de que se les cierre la ventana política para la acción. Aún así, es una suma asombrosa de dinero, y no solo tapa el agujero en la producción que ahora deja la pandemia, es tres veces más grande que el agujero. La mayor parte del dinero va directamente a los bolsillos de las personas para gastar, muchas de las cuales ya han estado ahorrando dinero este último año. Summers advierte que “existe la posibilidad” de que el gasto en estos niveles “desencadene presiones inflacionarias de un tipo que no habíamos visto en una generación”. La mayoría de nosotros hemos olvidado el dolor de la inflación, aunque recibí un recordatorio breve y agudo en 2011 cuando llegó al cinco por ciento y me dio el momento más difícil de mi cancillería.

Gran Bretaña está especialmente expuesta a un episodio de inflación. Los rendimientos de las gilts ya están aumentando, es decir, la tasa de interés que pagamos por nuestra deuda está aumentando. La mayor parte de esa deuda está vinculada a índices que nuestros pares. Si la inflación aumenta, el Tesoro tendrá que encontrar muchos miles de millones de libras adicionales al año solo para atender nuestros préstamos, empequeñeciendo los presupuestos que gastamos en algunos servicios públicos.

Rishi Sunak lo sabe y sabe que podría descarrilar al gobierno. Seguirá gastando hasta el final del bloqueo, pero luego comenzará a cerrar los grifos de gastos. Él también aumentará los impuestos, como tenía que hacerlo. Elegí el IVA mientras se informa que está analizando los impuestos comerciales. Pero, en última instancia, todos los impuestos los pagan los individuos. Independientemente de cómo lo haga, tenemos que empezar a reparar las finanzas para que estemos preparados para la próxima crisis. Si no lo hubiéramos hecho hace 10 años, estaríamos en un lío mucho mayor de lo que estamos actualmente. Ahora podemos ver que va a brillar el sol, tenemos que empezar a arreglar el techo de nuevo.

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